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????????�??�人民币新政仍有待“透明”

中国人民银行（即中国央行）行长周三透露了他们一个严格保守了多日的秘密，那就是在确定人民币汇率波动区间时用作参考的一篮子货币具体由哪些币种构成。

央行行长周小川周三在讲话中说，在据以管理人民币汇率的一篮子货币中，美元、欧元、日圆和韩圆等自然成为主要的篮子货币。他还说，与中国的年双边贸易规模超过100亿美元的国家其货币都有可能被纳入这个篮子，比如新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚和泰国、加拿大等国。

周小川的讲话对市场来说具有重大意义，它使最近的这次汇率改革中最不透明的一个环节得以露出端倪。虽然有关一篮子货币的细节很零散，但它还是让人们对组成这个货币篮子的原则有所了解。

分析师指出，在中国央行向外汇市场引入新的风险对冲产品的同时，周小川的此番讲话似乎也是在郑重承诺将加大人民币的灵活性，减少与美元的直接关联。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)驻东京经济学家Rob Subbaraman说：'这些对于我们都是非常重要的信号。'

上个月，中国在宣布人民币升值的同时取消了已实行10多年的人民币钉住美元的汇率制度，并表示将参考一篮子货币来管理人民币汇率，但当时央行没有透露一篮子货币的具体构成。

中国政府目前对一篮子货币的机制具体如何运作仍语焉不详。央行只表示将把其作为一个参考，这暗示中国在这个问题上将比同样实行参考一篮子货币制度的新加坡和以色列有更大的随意性和自由度。

不过，自从中国上个月宣布放弃钉住美元的制度后，推动中国外汇市场进一步发展的动作迅速展开。日前，央行宣布开放外汇远期和互换等衍生交易。

这些交易旨在保护企业免受外汇波动风险的冲击，不过，这些产品对中国市场而言尚属新生事物，有很大的监管难度。中国央行周三还宣布，保险公司、证券公司和其他非银行金融机构可以申请参与国内银行间外汇市场的交易。

实际上，自从上个月宣布人民币升值以来，为限制市场力量可能给汇率带来的冲击，央行一直在外汇市场上进行著干预。分析师指出，从贸易和投资资金流动的角度，人民币市场汇率还应进一步上升，但这段时间其日波幅从未出现过接近允许浮动的上限0.3%的情形。

除了直接的干预行动之外，央行还向银行系统注入大量资金，使人民币的市场利率明显走低。交易员说，央行此举旨在降低市场对人民币的需求，从而抑制汇率上升的苗头。周三，人民币兑美元收于1美元兑8.1062元，宣布升值之初的水平为是8.11元。

如果中国央行真地将人民币汇率的重心从美元转移出去，那将引起美国国债市场投资者的关注。因为中国有可能由此开始减少美元在其官方外汇储备中的权重。目前中国的外汇储备总额超过了7,000亿美元。

为中国大型商业银行管理美元头寸的交易员说，到目前，他们仍在增持美元，尚未对投资组合做调整。

尽管周小川表示，一篮子货币将由10多个币种组成，但他周三也明确指出，美元在中国贸易和投资方面的重要地位正逐渐下降。他还说：我们要鼓励这种趋势。

中国一些企业出现的变化也证实了这种趋势。以年出口额达2亿美元、为耐克和阿迪达斯等品牌生产运动服饰的上海针织集团(Shanghai Knitting Group)为例，过去，该集团的发票都以美元开具，但该集团副总经理陆龙生说，现在，客户不仅用美元，也有的选择欧元，特别是欧洲国家的客户。

香港时间2005年08月11日10:28更新